¿Un frenesí minorista causa un apalancamiento excesivo en los mercados de futuros de Bitcoin?

Bitcoin (BTC) cruzó el umbral de $ 50,000 el 16 de febrero. Pero aunque claramente no logró cruzar la barrera psicológica, indudablemente mostró el potencial de valoraciones aún más altas.

Mientras tanto, los indicadores de futuros y opciones están desalineados, lo que indica un apalancamiento excesivo de los compradores, mientras que los mercados de opciones permanecen tranquilos. Después de analizar los dos mercados, se podría teorizar qué causó esta aparente incongruencia.

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    El sesgo de opciones se mantuvo neutral a positivo

    Al analizar las opciones, la inclinación delta del 25% es el indicador más relevante. Este indicador compara opciones similares de compra (compra) y venta (venta) una al lado de la otra.

    Se volverá negativo cuando la prima de las opciones de venta sea superior a la de las opciones de compra de riesgo similar. Un sesgo negativo se traduce en un mayor costo de protección a la baja, lo que indica una tendencia alcista.

    Lo contrario es cierto cuando los creadores de mercado son bajistas, lo que hace que el indicador de cambio delta del 25% gane terreno.

    Deribit BTC 30 Day Options 25% de asimetría delta. Fuente: laevitas.ch

    Un indicador de sesgo entre 10% negativo (ligeramente alcista) y 10% positivo (algo bajista) se considera normal. En los últimos tres meses, no ha habido una sola ocurrencia de un sesgo del 10% o más durante 30 días, lo que generalmente se considera un evento bajista.

    Este dato es muy alentador, dado que Bitcoin experimentó una corrección del 24% el 11 de enero, además de una liquidación del 19% diez días después. Aún así, no hay indicios de que los operadores de opciones estuvieran exigiendo primas más altas para protegerse a la baja.

    La prima de plazo ha mantenido niveles demasiado optimistas

    Al medir la distribución del gasto entre los futuros y el mercado al contado regular, un operador puede evaluar el nivel alcista en el mercado.

    Los contratos de futuros a 3 meses generalmente deben negociarse con una prima anualizada del 6% al 20% (base) frente a las operaciones al contado regulares. Cada vez que este indicador se desvanece o se vuelve negativo, es una bandera roja alarmante. Esta situación se conoce como una rebaja e indica que el mercado se está volviendo bajista.

    Por otro lado, una base sostenible por encima del 20% indica un apalancamiento excesivo por parte de los compradores, lo que crea la posibilidad de ventas masivas y posibles caídas del mercado.

    Prima de futuros de BTC de marzo de 2021. La fuente: Datos de activos digitales de NYDIG

    El gráfico anterior muestra que el indicador alcanzó un mínimo de 1.5% el 27 de enero, pero luego retrocedió a 4.5% y más cuando Bitcoin se recuperó por encima de $ 35,000. Incluso durante sus momentos más oscuros, la prima de futuros se mantuvo por encima de la tasa anualizada del 10%, lo que indica el optimismo de los operadores profesionales.

    Mientras tanto, el nivel actual del 5,5%, equivalente a una tasa anualizada del 50%, indica un apalancamiento excesivo de los compradores. Los contratos de futuros perpetuos (swaps inversos) podrían ser la causa principal de este problema, y ​​los comerciantes minoristas están utilizando estos contratos de manera más generalizada.

    Tasa de financiación semanal de futuros perpetuos de BTC. La fuente: Datos de activos digitales de NYDIG

    Tenga en cuenta que la tasa de financiación superó el 2,5% por semana, compensando en gran medida la prima anualizada del 50% para los contratos de marzo.

    Por lo tanto, las agencias de arbitraje y los creadores de mercado probablemente estén felices de pagar tal prima en contratos de mes fijo y al mismo tiempo acortan el futuro perpetuo y aprovechan la diferencia de tasas.

    Para concluir, este movimiento explica perfectamente por qué los mercados de opciones son relativamente neutrales mientras que los mercados de futuros muestran un apalancamiento excesivo por parte de los compradores. Si bien los clientes institucionales y las ballenas dominan los volúmenes de opciones, los comerciantes minoristas parecen estar impulsando este retraso.

    Los puntos de vista y opiniones expresados ​​en este documento son únicamente los de autorr y no reflejan necesariamente las opiniones de Cointelegraph. Cada movimiento de inversión y comercio implica un riesgo. Necesita hacer su propia investigación al tomar una decisión.