Los creadores de mercado automatizados están muertos

Miles de millones de dólares invertidos en protocolos de intercambio descentralizados basados ​​en el modelo Automated Market Maker (AMM), que inicia efectos de red al inducir liquidez con tokens de proyecto, creando un ecosistema autosostenible de comerciantes y productores de rendimiento.

Este mecanismo permitió que los intercambios descentralizados (DEX) compitieran por primera vez con contrapartes centralizadas, como Coinbase, que pueden permitirse usar efectivo de sus balances para pagar la adquisición de usuarios (por ejemplo, a través de bonos de registro y referencia). Como resultado, las AMM han sido aclamadas como la piedra angular de las finanzas descentralizadas (DeFi), generando múltiples permutaciones y desencadenando la tendencia hacia la agricultura de rendimiento que ha ayudado a atraer miles de millones de dólares estadounidenses a contratos inteligentes.

Relacionados: El auge de los robots DEX: los AMM impulsan una revolución industrial en el comercio

Pero persistir bajo esta base supuestamente sólida de este modelo DEX es un pequeño secreto sucio que podría ser su desaparición.

Índice

    La caída de las autorizaciones de comercialización

    Los AMM reducen el mecanismo de creación de mercado de los criptoactivos a la primitiva financiera más simple posible: dos grupos de liquidez se combinan con un tipo de cambio que se ajusta naturalmente de acuerdo con la demanda relativa, casi como un antiguo comerciante. , intercambiando uno por otro bajo demanda.

    La pura ineficacia de este modelo significa que los principales beneficiarios no son los proveedores de liquidez o los comerciantes que utilizan la red, sino los arbitrajistas:

    • Los comerciantes sufren los altos costos de la gasolina y la mala ejecución. Los AMM están aislados entre sí y tienen poca o ninguna interoperabilidad, lo que obliga a los operadores que buscan una gran liquidez a desplegar fondos en diferentes protocolos y cadenas de bloques o sufrir deslizamientos y rellenos parciales.
    • Los proveedores de liquidez venden de forma pasiva tokens con tipos de cambio crecientes y compran tokens con tipos de cambio descendentes, creando una pérdida no permanente cuando el valor de un activo digital cae después de que se compra a un vendedor antes de venderlo a un comprador. Por tanto, a diferencia de los creadores de mercado activos en los intercambios de carteras de pedidos, pueden salir perdiendo ante los movimientos regulares del mercado.
    • Los árbitros, por otro lado, pueden intervenir y comprar activos baratos hasta que el precio del fondo se valore adecuadamente.

    Los desarrolladores han intentado corregir estos problemas; ajustar la configuración e introducir nuevas funciones, como un seguro de pérdida temporal e interfaces de terceros para la gestión de transacciones. Sin embargo, han tenido un éxito limitado. La pérdida impermanente está incorporada: no se puede eliminar por completo, solo se transmite a otros participantes del protocolo que administran el riesgo compartiendo las ganancias y las pérdidas.

    En última instancia, la única forma de garantizar que los proveedores de liquidez en las AM sean rentables consistentemente es contrarrestar las pérdidas con fuertes incentivos en forma de tokens de nueva creación.

    Cuando los compradores desaparecen al final de la ola de especulaciones en torno a un nuevo proyecto, la inevitable presión de venta empuja hacia abajo los precios simbólicos, lo que obliga a los proveedores de liquidez a hacer las maletas y cambiar a protocolos más rentables. Cualquiera que tenga un token de gobernanza probablemente solo votará por la máxima ganancia financiera a corto plazo, en detrimento del protocolo.

    Relacionados: La agricultura de rendimiento es una moda, pero DeFi promete cambiar la forma en que interactuamos con el dinero

    El auge del middleware

    Con el tiempo, el modelo AMM se ve amenazado por otra limitación intrínseca de blockchain: la falta de interoperabilidad.

    La actividad generadora de rendimiento estimulada por incentivos simbólicos supera la escalabilidad de las cadenas de bloques subyacentes. Esto aumenta las tarifas y retrasa las transacciones, lo que lleva a los proveedores de liquidez a AMM que se ejecutan en nuevas cadenas laterales, capas dos y capas de próxima generación.

    Sin embargo, cada nueva cadena de bloques es una isla. Mover fondos entre cadenas, especialmente entre las dos capas aisladas, puede significar tener que volver a la tierra natal de la primera capa original y luego dar otro salto al destino final. En el camino, el rendimiento de los cultivos de los agricultores se agota por las tarifas subyacentes de la cadena de bloques y se retrasa por las largas colas de integración, sin mencionar el dolor de cabeza de rastrear fondos a diferentes lugares.

    Relacionados: Los comerciantes profesionales necesitan un mar de criptomonedas global, no cientos de lagos

    En este futuro de múltiples cadenas que emerge rápidamente, las cadenas de middleware tienen una gran oportunidad de convertirse en el primer puerto de escala para obtener liquidez.

    El middleware interoperable puede interactuar con confianza con diferentes cadenas para definir las rutas comerciales más eficientes a través de múltiples fuentes de liquidez, ya sean grupos Uniswap o DEX de libros de pedidos limitados como Serum. De esa manera, toda la diversión de la feria, las mismas atracciones y atracciones de las cadenas de primera capa, puede estar disponible, pero sin demoras en las transacciones, tarifas altas y silos de interoperabilidad. Para el usuario final, los protocolos o plataformas subyacentes que proporcionan liquidez simplemente se extraen a través de una única interfaz de usuario, de la misma manera que los estándares criptográficos como "HTTPS" se extraen en Internet.

    Relacionados: ¿Crypto se está acercando a su "momento Netscape"?

    Tokenómica centrada en el usuario

    Sin ninguna de las limitaciones inherentes de las AMM, las cadenas de middleware de capa dos están mejor posicionadas para generar valor y crear economías criptográficas duraderas que recompensen a todos los usuarios.

    Esto significa ir más allá de las estructuras de incentivos que impulsan las cadenas de bloques de Capa 1, más allá de los tokens de "utilidad" y "seguridad" de 2017, y más allá de los tokens de gobernanza DeFi.

    Relacionados: La vida más allá de Ethereum: lo que las cadenas de bloques de capa 1 aportan a DeFi

    Se necesitan nuevos modelos tokenómicos que no solo recompensen a los proveedores y validadores de liquidez, sino que también motiven a todos los usuarios de una red a generar valor de red real a largo plazo. Con esto en su lugar, los comerciantes no solo recurrirán al middleware para ahorrar en tarifas y obtener una mejor ejecución, los desarrolladores harán lo mismo para crear aplicaciones DeFi que puedan aprovechar directamente la eficiencia de la Capa Dos, y los proveedores de liquidez vendrán por los más lucrativos pagar.

    De repente, las guerras de liquidez que se libran entre los AMM en los canales subyacentes se librarán en un nuevo campo de batalla.

    Este artículo no contiene ningún consejo o recomendación de inversión. Cada movimiento de inversión y comercio implica un riesgo, y los lectores deben hacer su propia investigación antes de tomar una decisión.

    Los puntos de vista, pensamientos y opiniones expresados ​​aquí son únicamente los del autor y no reflejan necesariamente ni representan los puntos de vista y opiniones de Cointelegraph.

    Antoine Foy es el CEO y cofundador de Qredo Ltd, donde lidera el desarrollo de la infraestructura de gestión de activos digitales descentralizada de Qredo. Foy es un veterano digital con más de 20 años de experiencia en la creación de empresas de tecnología de vanguardia respaldadas por VC. Su primera startup fue adquirida por IBM seis meses después de su OPI, y luego se unió al equipo fundador de BroadBase Software, que creció de $ 0 millones a $ 125 millones en ingresos en dos años antes de salir a bolsa.