Europa espera la implementación de un marco regulatorio para criptoactivos

El panorama regulatorio global de criptoactivos es diverso y, si bien se vuelve cada vez más complejo, muchos reguladores aún optan por esperar y ver cómo se desarrolla este espacio y qué harán otros. En este momento, todos los ojos están puestos en la Unión Europea y su enfoque personalizado para regular los criptoactivos.

Como parte de un gran paquete de finanzas digitales anunciado en septiembre de 2020, la Comisión Europea, o CE, lanzó una propuesta regulatoria llamada Mercados de Criptoactivos, o MiCA. La propuesta se está abriendo camino actualmente en el proceso legislativo y es objeto de un intenso debate. Este importante paso regulatorio se ha visto acelerado por las preocupaciones sobre el panorama regulatorio nacional cada vez más fragmentado para los criptoactivos en la UE.

El otro desencadenante importante de la revisión regulatoria fue el aumento de las monedas estables. Las monedas estables han existido durante algunos años, con la primera moneda estable, Tether (USDT), que data de 2014, pero recibieron poca atención regulatoria hasta junio de 2019, cuando se anunció el proyecto Libra de Facebook (que luego pasó a llamarse Diem). Fue una llamada de atención para muchas autoridades, que se dieron cuenta de que las monedas estables globales podrían alcanzar rápidamente una gran escala debido a los fuertes efectos de red, y que esto podría tener implicaciones sistémicas para el sector financiero.

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Índice

    Activos criptográficos bajo MiCA

    La CE intervino para capturar y regular todos los criptoactivos no cubiertos por los servicios financieros existentes de la UE y ofreció un régimen personalizado, integral y obligatorio para los criptoactivos bajo MiCA. El reglamento se aplicará directamente en toda la UE, sin necesidad de transponerlo a las leyes nacionales, y sustituirá a todos los marcos nacionales. Su objetivo es proporcionar seguridad jurídica a la industria y los agentes del mercado y facilitar la armonización jurídica.

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    MiCA establece un conjunto de principios rectores uniformes para los criptoactivos que ya son aplicables de manera más general en los mercados financieros, que incluyen transparencia y divulgación, autorización y supervisión, un conjunto de medidas de operación, organización y gobernanza, protección del consumidor y prevención del abuso de mercado. .

    MiCA proporciona definiciones y clasificaciones esenciales de activos criptográficos. Este es un avance positivo que puede ayudar a consolidar definiciones y taxonomías divergentes utilizadas en diferentes jurisdicciones europeas y por diferentes actores del mercado. Para capturar todo el universo de activos criptográficos (con la excepción de los activos criptográficos ya cubiertos por la regulación financiera), un activo criptográfico se define de manera muy amplia en MiCA como una representación digital de valor o derechos, que se puede transferir y almacenar electrónicamente utilizando un libro mayor distribuido. tecnología o tecnología similar. Esto significa que cualquier activo colocado en una cadena de bloques podría potencialmente estar sujeto a los requisitos reglamentarios de MiCA, independientemente de su naturaleza y función económica. Tenemos que esperar la versión final del reglamento para ver si se introducirán excepciones a este amplio alcance en el proceso de negociación.

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    Categorías de criptoactivos bajo MiCA

    MiCA identifica tres categorías regulatorias de criptoactivos:

    • Fichas de dinero electrónico, que se utilizan como medio de intercambio y tienen como objetivo lograr un valor estable haciendo referencia al valor de una única moneda fiduciaria de curso legal, como el euro o el dólar estadounidense. Esto incluiría monedas estables como USD Coin (USDC) y un Diem vinculado a una sola moneda (Libra 2.0).
    • Tokens referenciados a activos que afirman mantener un valor estable al referirse a varias monedas de curso legal, uno o más productos básicos, uno o más activos criptográficos o una combinación de estos activos. Esto incluiría la versión propuesta originalmente, y actualmente sin éxito, de Libra (Libra 1.0).
    • Finalmente, la tercera categoría de activos criptográficos es un comodín para todos los demás activos criptográficos. Esto cubriría tokens de utilidad y monedas estables algorítmicas, pero también posiblemente Bitcoin (BTC) y otros tokens similares.

    MiCA proporciona un conjunto de requisitos reglamentarios integrales para los emisores, incluidos diferentes requisitos operativos y de licencia según el tipo de criptoactivos involucrados. Los emisores de tokens referenciados a activos y tokens de dinero electrónico deberán tener una licencia y estar establecidos en la UE.

    Sin duda, esta es una buena noticia para los emisores ya establecidos y que operan dentro de la UE, pero crea una carga de cumplimiento adicional para los emisores fuera de la UE. Los emisores de tokens con referencia a activos estarán sujetos a ciertos requisitos de capital, gobernanza y conducta empresarial, y los emisores de tokens de dinero electrónico también deberán tener una licencia como institución de crédito o dinero electrónico y también deberán cumplir con los requisitos operativos. del régimen legal del dinero electrónico. Los tokens de dinero electrónico deberán emitirse y negociarse a su valor nominal, y los titulares deberán recibir un reclamo directo contra el emisor.

    Se solicitará a los emisores que produzcan un documento técnico que presente información importante sobre el proyecto, incluidas sus principales características, derechos y obligaciones. Solo ciertos proyectos y ofertas de bajo valor tendrán el beneficio de estar exentos de este requisito potencialmente costoso. Para hacer frente a los riesgos asociados con proyectos más grandes (como monedas estables globales), MiCA proporciona un conjunto de reglas adicional y más estricto para los tokens referenciados a activos "significativos" y tokens de dinero electrónico. Para aquellos tokens "significativos", que están clasificados como tales por la Autoridad Bancaria Europea, o EBA, según los criterios enumerados en MiCA, habrá requisitos de capital, inversores e inversores más estrictos. Los consejos de supervisión de la EBA que cubren la gobernanza, los conflictos de intereses, activos de reserva, custodia y obligaciones de papel blanco.

    Proveedores de servicios de criptoactivos

    La MiCA también establece un marco legal para la autorización y las condiciones operativas de los proveedores de servicios de criptoactivos, o CASP. Cualquier PSAP deberá ser una entidad legal registrada en la UE y deberá tener una licencia para operar. Los requisitos de cumplimiento son similares a las regulaciones financieras e incluyen salvaguardas prudenciales, requisitos organizacionales y reglas específicas sobre la custodia de los fondos de los clientes.

    La lista de servicios de criptoactivos regulados también refleja la regulación financiera e incluye la custodia y administración de criptoactivos, operación de una plataforma comercial, intercambio de criptoactivos por moneda, fiduciario y otros criptoactivos, recepción, transmisión y ejecución de órdenes, colocación de criptoactivos. y, finalmente, asesorar sobre criptoactivos.

    Conclusión

    Como con cualquier propuesta regulatoria, MiCA atraviesa todos los engranajes de la maquinaria legislativa de la UE. Esperamos que este proceso ayude a refinar las disposiciones de MiCA, eliminar fricciones, resolver problemas y llegar a la regulación más óptima que satisfaga las necesidades y expectativas de todas las partes interesadas. Luego de la entrada en vigencia de MiCA, aún existe un retraso de 18 meses en la aplicación del reglamento, a excepción de los tokens de dinero electrónico y los tokens referenciados a activos, a los que el reglamento se aplicará de inmediato.

    MiCA servirá como un precedente para que otros países aprendan y sigan o se distingan por una ventaja competitiva. Es un ambicioso proyecto regulatorio. Calibrar un marco regulatorio tan completo para gobernar la innovación en rápido desarrollo requiere un enfoque meticuloso, lo suficientemente prescriptivo para brindar seguridad jurídica pero lo suficientemente flexible como para permitir desarrollos futuros.

    También requiere un cuidadoso equilibrio entre cuatro objetivos principales en torno a los cuales se diseñó MiCA: seguridad jurídica, apoyo a la innovación, protección del consumidor e inversor e integridad del mercado. Los errores tendrán implicaciones en toda la UE y serán difíciles de revertir, pero abordarlos será un éxito para toda la UE y una gran oportunidad para la región.

    Los puntos de vista, pensamientos y opiniones expresados ​​en este documento son exclusivos del autor y no reflejan ni representan necesariamente los puntos de vista y opiniones de Cointelegraph.

    Este artículo es para fines de información general y no pretende ser ni debe interpretarse como asesoramiento legal.

    Agata Ferreira es profesor asistente en la Universidad Tecnológica de Varsovia y profesor invitado en varias otras instituciones académicas. Estudió derecho en cuatro jurisdicciones diferentes, en los sistemas de derecho consuetudinario y de derecho civil. Agata ejerció la abogacía en el sector financiero del Reino Unido durante más de una década en una firma de abogados líder y en un banco de inversión. Es miembro de un panel de expertos en el Observatorio y Foro Blockchain de la UE y miembro de un Consejo Asesor de Blockchain para Europa.

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