¿Cobertura o cíclica? El debate sobre el estado eterno de Bitcoin ve un nuevo giro

Una de las historias más perdurables relacionadas con la criptomoneda gira en torno a la búsqueda de la definición de cripto como clase de activo. ¿Bitcoin (BTC) es más una moneda digital o un oro digital? ¿Sus propiedades únicas justifican considerarlo como algo completamente separado de las categorías establecidas de instrumentos financieros? Un informe recientemente publicado por estrategas de JPMorgan Chase provocó una nueva ronda de debate.

Los hallazgos que presenta el informe están en desacuerdo con el tropo de 'Bitcoin como refugio seguro', que se ha convertido en un poco de sabiduría en los últimos tiempos. Los autores afirman que la criptomoneda original en realidad no es una gran cobertura en una situación en la que los mercados están bajo una tensión severa y la expansión de la propiedad minorista la ha convertido más en un activo cíclico que sube y baja con el mercado de valores.

Es razonable discutir el argumento de los analistas de JPMorgan con comentaristas expertos en finanzas para medir su fortaleza, así como para evaluar lo que los desarrollos recientes en los mercados de cifrado pueden decirle al público en general sobre la naturaleza de los activos digitales como clase.

Índice

    Otro tipo de cobertura

    Un buen activo de cobertura debe ser resistente a las fuerzas que pueden disminuir el valor de la mayoría de los demás activos en la cartera de un inversor. El caso de los estrategas de JPMorgan contra la capacidad de cobertura de BTC parece depender en gran medida de las observaciones del año pasado, cuando los mercados criptográficos y tradicionales cayeron en marzo por temor a COVID-19, para comenzar a escalar a sus respectivos registros poco después.

    El argumento presentado en el informe también está lleno de suposiciones. Presupone una definición muy específica de activo de cobertura que solo tiene en cuenta un número limitado de riesgos contra los que se protege. Además, implica que las criptomonedas se comportan de manera más o menos uniforme en diversas condiciones de mercado.

    Brock Pierce, presidente de la Fundación Bitcoin, señaló a Cointelegraph que, como activo maduro, el comportamiento de Bitcoin no sigue necesariamente un patrón rígido en todas las situaciones: “Estoy de acuerdo con ellos, en cierto sentido, que no es un 'activo de cobertura'. porque se ha convertido en lo que puede ser. Él ha añadido:

    “A veces, esa fue una gran protección contra la inflación en muchos países del mundo. A veces, cuando hay un `` riesgo activado '' o `` riesgo desactivado '' en los mercados (mercados de valores y mercados de bonos), encontramos que Bitcoin puede seguir eso, porque tiende a ser el activo más 'líquido'. para mucha gente ".

    Amber Ghaddar, fundadora del mercado de capitales descentralizado AllianceBlock, que anteriormente había ocupado puestos de liderazgo senior en JPMorgan, comentó a Cointelegraph que `` como un activo de cobertura puro y en marcos de tiempo intramensuales e intratrimestrales más cortos, Bitcoin ha sido un mal cobertura del mercado agudo. estrés frente al USD, CHF y JPY. Por lo tanto, está de acuerdo con la evaluación de JPMorgan: "Esto se debe a que Bitcoin no tiene la base corta que patrocina la fortaleza del USD durante las crisis del mercado".

    Sin embargo, agregó Ghaddar, esto no es sinónimo de BTC incapaz de actuar como cobertura para eventos como un aumento desestabilizador de la inflación o un shock político. Para ella, Bitcoin se describe mejor como:

    “Una inversión de alta volatilidad y alto rendimiento impulsada por sus características idiosincrásicas y que ofrece diversificación de la cartera en lugar de solo una herramienta de cobertura en una cartera”.

    Otro punto a tener en cuenta es que en medio del colapso del mercado inducido por la pandemia del cisne negro en marzo de 2020, casi todos los activos líquidos estuvieron fuertemente correlacionados con su caída simultánea. Entonces eso no significa necesariamente que Bitcoin y las acciones tengan que demostrar una relación similar en todos los ámbitos, por ejemplo, entre el S&P 500 y el precio de BTC.

    Seamus Donoghue, vicepresidente de ventas y desarrollo comercial del proveedor de infraestructura de activos digitales Metaco, dijo a Cointelegraph que después de eventos agudos de liquidez, como la caída del mercado de valores de marzo de 2020, las correlaciones para todos los activos tienden al 100% y de todo tipo. los activos se venden para aumentar la liquidez. Además, se preguntó cómo el informe solo considera algunos riesgos pero no otros:

    “Los autores parecen confundir la cobertura de eventos agudos de liquidez, que siempre implica transferir todos los activos al efectivo, y la cobertura de riesgos como la mala gestión monetaria y fiscal. Es importante distinguir entre los impactos de liquidez a corto plazo en los activos de atributos fundamentales y las propiedades de los activos duros como el oro y Bitcoin. "

    Konstantin Richter, director ejecutivo y fundador de la empresa blockchain Blockdaemon, le dijo a Cointelegraph que, aparte del impacto en gran medida exógeno de la pandemia en la primavera de 2020, realmente no ha habido condiciones conflictivas en la economía que realmente pongan a prueba la criptografía contra otros activos. como depósito de cobertura de valor. Richter está convencido de que una vez que se aplique dicha prueba, los activos digitales superarán a cualquier competencia.

    ¿Aún no es cíclico?

    En cuanto a si Bitcoin se está convirtiendo en acciones discrecionales a las que les va bien cuando la economía global está en auge, aquellos que compartieron sus puntos de vista con Cointelegraph se mantuvieron en gran medida escépticos. Ghaddar no está de acuerdo con que "la adopción minorista aumenta su correlación con los activos cíclicos". De hecho, cree que funciona al revés: “La mayoría de los inversores minoristas prefieren HODL (comprar y mantener) Bitcoin. No ocurre lo mismo con el nuevo dinero institucional y especulativo que se ha invertido recientemente en Bitcoin. "

    Ghaddar también señaló que las correlaciones observadas por los autores del informe podrían ser simplemente un artefacto de una herramienta de medición que utilizaron. Al aplicar el coeficiente de correlación de Spearman en lugar del coeficiente de Pearson ampliamente utilizado, el equipo de Ghaddar no observó que los precios de los criptoactivos variaran significativamente con otras clases de activos.

    Algunos incluso cuestionaron la motivación de JPMorgan para llegar a las conclusiones establecidas en el informe durante el despliegue de la moneda JPM. Louisa Murray, vicepresidenta y directora de ventas de Railsbank Banking Platform, comentó:

    “Podemos asumir que ahí es donde radican sus intereses. Si descartamos Bitcoin como un activo cíclico, estamos olvidando el principio fundamental de por qué existe Bitcoin, es decir, como un sistema de pago electrónico alternativo a las instituciones financieras que actúan como un tercero `` confiable '' en las transacciones financieras. Sin embargo, son estos terceros los que agregan costos adicionales a cualquier transacción financiera tradicional, que Bitcoin intenta resolver.

    Características distintivas de los activos criptográficos

    Al final del día, ¿qué queda en términos de las propiedades de las criptomonedas como clase de activo? Pierce cree que todavía hay mucha fluidez en el estado de Bitcoin como instrumento financiero, como comentó: “Lo que hemos aprendido sobre la naturaleza de Bitcoin como activo durante el año pasado es: qué es, qué puede ser y cómo podrá afectar las carteras de las personas y las decisiones de inversión cambian a un ritmo rápido.

    También hay características únicas que uno puede identificar con confianza. Las principales ventajas de Bitcoin son una liquidación más rápida y una exposición global más amplia en comparación con cualquier activo tradicional del mercado financiero. En última instancia, las criptomonedas ahora tienen la oportunidad de desarrollar características clave, como los medios de pago, y no solo como un medio de inversión. A largo plazo, esto puede desvincularlos de los activos financieros tradicionales.

    Además, Murray predice que las criptomonedas se volverán más reguladas y accesibles, lo que reduciría la volatilidad del mercado. Con las generaciones más jóvenes invirtiendo su dinero de manera diferente, Murray espera ver que "se produzcan nuevos patrones cíclicos en el futuro, tal vez con los mercados siguiendo la criptografía, y no al revés".

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