Aprenda criptografía con la elección de presidente de la SEC de Biden, parte 1/3
Esta es la primera de una serie de tres partes basada en las muchas declaraciones públicas anteriores de Gary Gensler sobre cripto. Los enlaces a las partes 2 y 3 aparecerán aquí a medida que se publiquen.
Como aparente heredero del presidente de la Comisión de Bolsa y Valores, el papel más crítico de Gary Gensler en el futuro de las criptomonedas será su reflexión sobre cómo las criptomonedas interactúan con la regulación de valores.
Donde la criptografía se encuentra con la SEC
La SEC ha sido durante mucho tiempo un punto focal para la atención del mundo criptográfico. Si bien sus acciones iniciales de aplicación de la criptografía se limitaron en gran medida al fraude manifiesto, el informe DAO de 2017 fue su entrada incluso en los proyectos mejor intencionados. Fue este informe el que determinó que las preventas de criptomonedas podrían incluirse en la categoría de ofertas de valores.
En los años siguientes, sin embargo, la SEC frustró a la comunidad de criptografía con su falta de definiciones claras de tokens que no encajarían en esta categoría. Este es un gran problema porque los emisores de valores están sujetos a estrictos requisitos de información que complican críticamente el camino hacia la descentralización.
Pensamientos en tiempo real sobre la entrada de la SEC en acuerdos no registrados
Si bien Gensler dejó el cargo de presidente de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos en 2014, en los años siguientes dejó un gran volumen de trabajo del que podemos recopilar al menos algunas ideas sobre sus pensamientos sobre las ofertas. iniciales de monedas. Entre estas se encuentran las conferencias de su paso por el MIT, cuyos vídeos proceden del otoño de 2018, al final del boom de las ICO. Lo que Gensler señaló:
“La mayoría de las ICO ya han fallado. Y debido a que fallan tan rápido, a fines de este año o, ciertamente, a mediados del próximo, más del 90% o 95% de ellos habrán fallado si se toma el total. Por tanto, está bastante claro que bajará ”
De hecho, Gensler dio una charla sobre las ICO pocos días después de que la SEC dejara en claro que comenzaría a demandar a las ICO por no registrarse: “Por primera vez, realmente hablaron sobre ofertas de. títulos ilegales. Entonces usaron la palabra ilegal. Y comienzan a llegar al lugar donde bloquean algunos de estos productos que no eran necesariamente una estafa o una estafa, simplemente diciendo que no se registró.
Las mercancías
Bitcoin, basado en su red descentralizada y la ausencia de un emisor, ayudado por el misterio detrás de la identidad de Satoshi Nakamoto, es tratado como una mercancía en los EE. UU. Es un estado al que aspiran muchas otras redes. .
En ese momento, Gensler tenía cosas positivas que decir sobre proyectos como Ethereum y Filecoin, pero reconoció que Ether se había beneficiado de ser tan temprano y dijo que lo vería como una seguridad:
“Ether: Hablaremos más adelante en el semestre sobre si esto realmente fue una oferta de valores. He dicho públicamente que creo que sí, pero eso fue en 2014. Y en 2018, la Comisión de Bolsa y Valores dijo: `` sea lo que sea que haya sido en '14, ahora está lo suficientemente descentralizado como para que no lo consideramos una garantía '".
Del mismo modo, Gensler se apresuró a señalar que dado el dominio del mercado de Bitcoin y Ether, incluso en medio de la prisa por financiar las ICO, la mayor parte de la inversión en criptomonedas no fue en absoluto en los títulos:
"Así que ya sabemos en Estados Unidos y en muchas otras jurisdicciones que 3/4 del mercado no son ICO o no son lo que llamaríamos títulos, incluso en Estados Unidos, Canadá y Taiwán". las tres jurisdicciones que siguen a algo similar a la prueba de Howey de la que hablamos. 3/4 del mercado son no títulos. Es solo una mercancía, una criptomoneda. "
Sin embargo, si Gensler está de acuerdo con su predecesor Jay Clayton en que cada ICO que ha visto ha sido una garantía.
La saga SAFT
El Acuerdo simple para tokens futuros, o SAFT, fue un marco legal importante que siguieron muchas de las ICO más importantes de todos los tiempos. La ICO más grande hasta la fecha, EOS, de alguna manera lideró el cargo al separar los contratos de inversión que vendió de la distribución real de tokens, pero Block.one no usó un SAFT verdadero.
La ICO de SAFT más grande fue Telegram, que recaudó $ 1.7 mil millones en sus tokens GRAM potenciales en la primera mitad de 2018. En junio de 2020, la SEC obtuvo un juicio legal final para detener la distribución de estos tokens incluso antes del lanzamiento. red. En el momento del caso inicial, Telegram y la SEC estaban discutiendo sobre cómo la red actual se había vuelto independiente de Telegram, una determinación crítica cuando se habla de descentralización.
Si bien estaba impresionada con Telegram como compañía, se mostró escéptica sobre la función que se suponía que debían realizar los tokens GRAM reales para obtener su valoración de $ 1.7 mil millones. En general, cuestionó el valor de la mayoría de las ICO basadas, por así decirlo, en una visión de futuro en lugar de un código escrito: "¿Cómo se obtiene realmente el valor de un token cuando hay ¿Tan poco escrito en estos libros blancos sobre esta especificidad? "
Parecía que Gensler, en general, no estaba muy impresionado con el marco de SAFT, y les dijo a los redactores del informe técnico inicial: "Por cierto, creo que estaban equivocados". Sin embargo, tenía algunas cosas positivas que decir sobre Filecoin, que estaba ejecutando una ICO utilizando el marco SAFT para recaudar un cuarto de billón de dólares.
"Filecoin parecía un concepto genuino sobre el uso de un token para motivar el intercambio de almacenamiento de archivos", dijo Gensler, antes de volverse más escéptico: "Recaudaron el dinero en octubre de 2017. C "Han pasado 13 meses. Todavía no tienen una red en vivo. Y el último anuncio dice que sucederá en el primer o segundo trimestre de 2019. Algunas personas podrían llamarlo una estafa. Yo no lo haría.
Los retrasos en el lanzamiento de la red de Filecoin se han convertido en una broma común, pero la red se lanzó a fines de 2020 y parece estar funcionando tan bien como cualquiera podría esperar, con una capitalización de mercado excepcional de más de $ 1 mil millones. y, teóricamente, $ 49 mil millones adicionales. valor por venir. De hecho, Filecoin parece ser la historia de éxito de los últimos días del mercado de ICO, que Gensler fue lo suficientemente profético para identificar hace dos años.
Una cuenta para Ripple
La relación de Ripple con XRP siempre ha sido extremadamente controvertida, y la compañía administra lo que muchos ven como una ICO extendida desde 2013. Gensler fue muy abierto al decir que veía a XRP como una seguridad como una inversión en Ripple, una opinión que serían otros dos años. antes de que la SEC emprenda acciones legales para luchar por:
“Sí, creo que no cumple con las normas de seguridad. Pero esto no será resuelto solo por la Comisión de Bolsa y Valores. Será resuelto por determinados tribunales, ya sean los tribunales de apelación o el Tribunal Supremo.
Dado que Gensler heredará la demanda contra Ripple, su actitud hacia la empresa es clave. A modo de comparación, otro ex presidente de la CFTC, J. Christopher Giancarlo, se pronunció a favor del estado de XRP como moneda el verano pasado. Obviamente, Ripple preferiría que la comisión lo viera de esta manera. Gensler, por otro lado, criticó la falta de casos de uso de Ripple, una parte fundamental para demostrar que un token no depende del tercero detrás de él de la misma manera que una acción lo hace de su emisor:
“Durante cuatro años no usaste XRP, según tengo entendido, no usaste. Hoy en día, es la segunda criptomoneda más valorada. Ha pasado Ethereum con la caída del valor de Ethereum y Bitcoin. Y por $ 18 mil millones, no podría decirles cuánto vale. Puedo decirles que eso es lo que coinmarketcap.com dice que valen. Pero su modelo de ingresos vende XRP en este caso. "
En general, la mentalidad de Gensler no parece representar una desviación clara de lo que ya ha dicho la SEC. Sin embargo, está completamente preparado para identificar áreas específicas de preocupación para futuras ICO, lo que parece una base sólida para la política futura.
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